全球知名证劵公司Wedbush比特币研究报告

比特币研究(Bitcoin Research )

2014年8月20日(August 20, 2014 )

Gil Luria(吉尔·卢里亚 )                           Aaron Turner (亚伦·特纳 )
   (213) 688-4501                                            (213) 688-4429 
gil.luria@wedbush.com                              aaron.turner@wedbush.co
 

拥抱波动性:比特币交易作为比特币第一杀手级应用

 
1、我们看到比特币投资和比特币交易是加密货币第一个主要应用,我们相信投资和交易活动的增加能帮助创建一个支付网络的基础设施。货币基础在未来能促进经济活动的增加。
 
2、 我们相信比特币投资者的价值基于加权平均的潜在结果在0美元/BTC - 1000,000美元/BTC之间(见图2)。消极的结果是,如果比特币在任何 一个点被一个优质的山寨币超过或以某种方式屈服于一个不可预测的脆弱性。积极的结果是,会出现一个比特币成为全球贸易营运资金的场景。
 
3、 这个广泛的结果意味着任何在感知上可能小的变化,最好的情况下都会对目前的估值造成显著的影响。反过来说,如果在最好的情况下可能的市场感知结果改变 0.01%,就可能推动对目前估值变化100美元或高于今天价格的10%。这和大多数其它具有较小浮动范围的金融工具是不同的,反过来创建更加稳定的价值 (第2页)。
 
4、这意味着比特币价格的波动性不会很快消失,因为潜在的比特币市场是不断的被衡量的,通过市场技术的快速发展和不可预知的监管约束。然而,我们不相信这种波动的自身会阻碍比特币技术和生态系统的发展。
 
5、 我们相信交易员的价值波动,因为他们从其它不同投资回报的资产类被继续吸引到比特币全天候活跃市场。波动性和交易量之间的联系是建立在股票之上的(第三 页),并且已经在比特币交易中开始出现。我们和比特币交易员的谈话(华尔街交易比特币的交易员)让我们相信他们看到了在这个频繁流出颠覆性新闻和反应大动 作的消息流的市场中的机会。我们相信随着众多交易变得更加强大、安全、透明,流动性将带动流动性,交易活动将会吸引更多的投资者。我们希望这个活动将继续 借用股票交易世界复杂的交易工具 - 如衍生产品,融资融券交易(保证金交易)和电脑交易 - 所有这些都对股票市场上的波动性做出了贡献。
 
6、 由于经济活动(出售商品和服务,汇款,P2P)和交易活动混在一起,我们相信交易活动正在帮助创建网络容量和货币基础以支持未来的比特币经济应用。第一浪 潮的比特币应用是汇款、网上支付和成熟的小额支付,我们期待他们在所有的交易中所占的比例越来越大。在此期间,投资和交易已经支付了数以万计的网络设备 (例如,比特币矿机)和迭代改进比特币的代码费用。 
 
7、 比特币价格的波动不会阻碍零售商接受比特币,在我们看来,零售商和支付处理工具是可以完全屏蔽的,并且我们预计未来消费者也是被屏蔽的。因为零售商可以选 择使用银行账户直接接收列单中相同金额的美元付款,支付处理器能实现实时对冲,所有的波动风险就消失了。我们预计钱包服务供应商Coinbase和 Circle都在致力于提供这种解决方案,不仅让消费者(而不是投资者或交易商)持有一个被限制的比特币钱包账户,也能够受益于简单的比特币使用方法,支 出成本从3%降低到小于1%。就像消费者携带一定金额的现金放在他们的物理钱包里,尽管他们一般使用信用卡付款。消费者也可以持有一个一定金额比特币的数 字钱包用于网上交易,通过钱包供应商转移出他们的银行账户进行平衡补充。
 


图2:比特币和维萨(Visa)比较(资料来源:公司数据,Wedbush的证券公司)
 

     图3:股票成交量与波动性(资料来源:BATS, CBOE, Wedbush证劵公司)
 


 

     图4:比特币交易量与波动性(资料来源:Blockchain.info, Coindesk, Wedbush证劵公司)


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